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DIARIO FINANCIERO
28 de octubre de 2005

SK y su positiva evaluación de la apertura  

Enaex: firme con su financiamiento y nuevos planes

"Dicen que los vascos somos porfiados, pero yo digo que no somos porfiados, sino que somos tenaces", afirma con picardía el presidente ejecutivo de Sigdo Koppers, Ramón Aboitiz. Y es que la experiencia confirma sus dichos. Con 75 años cumplidos lideró la apertura en bolsa de la compañía que dirige y en la que trabaja desde su creación en 1960. Una colocación compleja, ya que no se produjo en el mejor momento bursátil y que siguió a los populares listamientos de firmas de marcas tan reconocidas como Ripley o Colo Colo.

Si bien llegó al país a los seis años proveniente de la simbólica ciudad de Gernika del País Vasco, tanto su historia familiar y su trayectoria laboral las ha construido completamente en Chile, donde tiene seis hijos y 20 nietos. Pero, aún visita periódicamente su tierra, donde estuvo en junio, e integra EmpreBask, la nueva asociación de empresarios vascos en Chile.

A una semana de la colocación, en Sigdo Koppers están bien conformes. Tanto así, que ya han decidido embarcarse en un nuevo aumento de capital para Enaex, programado para comienzos del próximo año.

-El jueves se cumplió una semana desde la colocación de Sigdo Koppers. ¿Cómo evalúa la apertura en bolsa?

-Bien, porque logramos los propósitos que teníamos que era conseguir capital suficiente para hacer posible las inversiones que tenemos programadas y que están en marcha. Y para eso necesitábamos la suma que alcanzamos, US$ 156 millones.

-Sin embargo, fueron entre US$ 20 millones y US$ 40 millones menos de lo presupuestado inicialmente por las corredoras a cargo.

-La verdad es que nosotros necesitábamos esa plata, no sé exactamente de dónde salieron las cifras de los US$ 200 millones o US$ 220 millones. Yo creo que fue la prensa o no sé quién. Si se fijan, el precio mínimo que nosotros pusimos -y siempre el precio mínimo está un poquito más arriba- da unos US$ 170 millones, es decir, nosotros sabíamos lo que podíamos alcanzar y cuál era el orden de magnitud. Y lo logramos. Lo mismo en el precio.

-Pero el precio final fue menor al fijado como mínimo...

-Fue casi un 13% menos, pero ese mínimo tampoco indica demasiado, porque es secreto. Uno no puede dar señales como decir quiero recaudar US$ 200 millones o quiero tener un precio determinado. Lo que sí, uno tiene que saber cuánto es lo que necesita y si lo recibe. Los dos propósitos que teníamos, que eran la cantidad de dinero que recogimos como salir a la bolsa -antes estábamos nada más que con la mitad de las empresas listadas- se alcanzaron. Entonces tenemos liquidez, estamos con nuestras acciones plenamente en la bolsa y tenemos el dinero para realizar todas las inversiones.

Evaluaciones

-¿Están satisfechos con el resultado?

-Sí, estamos satisfechos con el resultado. En esto nosotros apuntamos al precio objetivo, que según los analistas, está entre $ 500 y $ 540, porque siempre hemos trabajado a mediano y largo plazo. Así, conseguimos lo que deseábamos, porque si no, hubiéramos abortado.

-Al momento del cierre del libro, ¿se privilegió que hubiera todo tipo de inversionistas o más bien se optó por el precio más alto posible?

-Se privilegió que hubiera un sector que fuera importante de inversionistas institucionales. Esa fue la recomendación que nos hicieron los asesores que teníamos, porque dicen que a largo plazo esto sustenta mejor la acción. En esto hay dos cosas: por un lado las instituciones, y la experiencia que tenemos nosotros en nuestras empresas es que ponen de directores a personas que son un aporte, gente muy capaz profesionalmente, y por otra parte, tener una cuota de retail que le da movimiento y visibilidad a la acción. O sea, una combinación de las dos cosas y en eso seguimos las recomendaciones que nos hicieron.

-Pero en este caso dejaron fuera dos institucionales importantes, dos AFP.

-Claro, pero es que ellas también se tienen que poner en precio, no pueden ganarlas todas.

-¿Está satisfecho con la participación de los inversionistas extranjeros? Porque sólo participaron dos fondos.

-Pero, ¿por qué se va a privilegiar a los extranjeros sobre los chilenos? Creo que todas las instituciones que participaron son buenas, incluyendo las extranjeras.

-¿Cómo se explica lo que ha pasado con la acción?

-Lo que puede haber pasado es que hay gente que sobrecompró y que está haciendo la pérdida, pero de todas formas esto se va a sincerar en unos días más. La bolsa no ha estado buena estos días. Uno nunca sabe de antemano cuándo estará buena y cuándo estará mala. Ese es el riesgo de entrar a la bolsa.

-Pero los analistas han dicho que si hubieran entrado hace dos meses, los resultados hubieran sido mejores.

-Desde que tomamos la decisión hasta que salimos en bolsa, cumplimos todos los requisitos y lo hicimos sin apresuramientos, porque uno tampoco puede adivinar qué va a pasar dentro de tres o cuatro meses más.

-¿No se arrepiente de no haberlo hecho antes?

-No. Bueno quizás a lo mejor debiéramos haberlo hecho hace un año pero no tenemos por qué arrepentirnos de nada de lo que hemos hecho empresarialmente. ¿Podríamos haberlo hecho mejor? Sí, uno siempre puede hacerlo mejor, pero si lo hace bien, se tiene que dar por satisfecho.

-Y cómo evalúan el trabajo de los agentes colocadores?

-Bien, muy bien.

-Pero se habló de roces entre los agentes y efectivamente LarrainVial no participó del cierre del libro de órdenes.

-Esos son detalles que tendrán que preguntárselos a ellos. Pero nosotros contratamos a Santander Investment que a su vez subcontrató a LarrainVial, así que nosotros nos entendemos con los de Santander, fundamentalmente. Pero también somos amigos de los otros.

-¿Cuál fue la mayor dificultad al momento de captar inversionistas?

-¡Pero hubo una demanda que fue 4,7 veces la que se necesitaba! Mucha gente nos conoce y yo creo que la compañía tiene un nombre que representa seriedad, responsabilidad, profesionalismo. Es evidente que de repente la gente que compra Cencosud, ya se siente casi dueña de Cencosud. Y Sigdo Koppers es menos conocida, porque hacemos, qué se yo, el montaje de Alfalfal o de Colbún o fabricamos films para los envases de plástico de alimentos en Sigdopack y a veces cuesta explicar lo que estamos haciendo. Sin embargo es una empresa exitosa.

Una cosa que es importante destacar, es que en la compra de las acciones nos siguieron muchísimos ejecutivos de las compañías que trabajan con nosotros. Gente que está enterada de cómo es la empresa, que cree en nosotros y nos sigue. También compraron nuestros hijos.

Más capital en Enaex

-¿De dónde surgió la idea de abrir en bolsa el holding y no seguir como estaban, con sólo algunas de las empresas listadas?

-A ver, nosotros tenemos una serie de empresas, pero directamente hay sólo tres listadas que son CTI, Enaex y Puerto Ventanas. Fepasa pertenece a Puerto Ventanas y Somela pertenece a CTI. Pero también hay otra serie de empresas que no están listadas: Ingeniería y Construcción, SK Comercial con todas sus empresas agrupadas -que son seis-, todo el sistema de los autos tampoco está listado y Sigdopack. El 45% de los ingresos de la compañía viene de estas empresas. Entonces, en vez de listar cada una de ellas, creímos que como Sigdo Koppers teníamos más nombre y que si entrábamos así quedaba todo el grupo en la bolsa.

-¿Esto implica que van a dejar de lado el listamiento de nuevas empresas? ¿Van a realizar aumentos de capital en las que ya están en bolsa?

-Cada una de estas empresas sigue funcionando autónomamente. Seguramente vamos a tener que realizar aumentos de capital. En Enaex seguramente se van a necesitar entre US$ 350 millones y US$ 400 millones para llevar a cabo los proyectos planeados; estos proyectos se financiarán con una combinación de crédito y aumento de capital.

-¿Qué proyectos son esos?

-En primer lugar está el proyecto de nitrato de amonio, que ya está aprobado por el directorio, y estamos viendo qué empresa nos va a proporcionar la tecnología, la ingeniería básica y el equipamiento. Hay dos por lo menos. También estamos viendo el financiamiento que ya lo tenemos más o menos arreglado.

-¿Cuándo podría ser?

-Lo antes posible. Ahora viene una ronda de conversaciones en que vienen los ingenieros, los proponentes y proveedores y tenemos que sacar nuestras conclusiones. Supongo que en el transcurso de noviembre o diciembre ya tomaremos la decisión definitiva. Así, el inicio de la inversión podría ser el primer semestre de 2006. Casi todos los proyectos se van a desarrollar entre 2006, 2007 y el primer semestre de 2008.

-¿Y con qué agente colocador harán la gestión de financiamiento?

-Lo estamos analizando.

-¿Cree que en el mercado le exigieron un precio muy bajo en SK?

-No fue el momento más adecuado, porque cayeron las bolsas en el mundo, cayeron las bolsas latinoamericanas y subieron las tasas de interés.

-¿Pero no cree que hubo actores que presionaron el precio a la baja?

-Mi expertise está en otra parte, en la ingeniería y en la industria. Sólo puedo decir que las metas internas que teníamos se cumplieron. Nuestros estudios, independiente de lo que se dijera afuera, eran acertados. Algo cachábamos (dice entre risas).

A lo mejor podría haber sido $ 20 ó $ 15 mejor el precio, pero estuvo bien. Y con eso la compañía sigue con todos sus planes adelante y con todo entusiasmo. Ahora estamos dedicados a desarrollar los planes futuros.

"No encuentro que haya mayor concentración"

-Respecto a la discusión en torno a la concentración de las empresas, a usted le toca bien de cerca. ¿Qué piensa de eso?

-Yo realmente no encuentro que haya mayor concentración, porque hay competencia. Por ejemplo, en muchos de las líneas en que nosotros producimos, como en CTI, tenemos penetración de mercado tipo 50%, sin embargo, están los brasileños, los asiáticos compitiendo. Y nosotros a su vez estamos compitiendo con ellos afuera de Chile. Entonces, también necesitamos tener un tamaño que nos permita tener una economía de escala para competir tanto dentro como fuera de Chile.

-¿Entonces se da la figura que es necesario concentrarse localmente para poder competir globalmente?

-En los temas en que nosotros estamos, no podemos decir que hay concentración, sino que vivimos en la competencia. La importación está abierta y los aranceles en Chile son bajitos.

-Pero si tener una mayor participación en Chile les da mayores espaldas para enfrentarse a los mercados globales, ¿qué pasa con el mercado interno, con los precios, el consumidor?

-No veo nada aparte de lo que son los monopolios naturales, como el tratamiento del agua potable o la distribución eléctrica. Todos los mercados en los que estamos tienen competencia, ya sea interna o externa. El caso más palpable es el de CTI. Mucha gente creía que por la invasión de los coreanos nos iba a ir muy mal. Pero nos ha ido bien. Hemos mantenido nuestras posiciones e incluso estamos exportando. Esa competencia nos hizo bien porque nos obligó a mejorar la productividad, a buscar tecnología, a asociarnos con universidades para diseñar equipos. En la medida que se bajen los aranceles va a haber un mercado absolutamente globalizado y para eso hay que estar preparado.

-¿Cuál es la receta para enfrentar la competencia global?

-Hay que hacer las cosas bien. Tener imaginación, buscar tecnología, mejorar la productividad.

-¿Y concentrarse un poquito?

-Ese es un tema realmente político.

-¿Entonces usted está porque se reduzcan las barreras de ingreso?

-Claro, que no hayan barreras de ingreso. Creo que se produjo mucho ruido con la compra de supermercados. Y eso está golpeando.

-Y que ha sido exacerbado por el debate preelectoral...

-Sí, por supuesto.

-Cuando ustedes tiene 50% de un mercado, ¿cuáles son las verdaderas probabilidades de un nuevo actor de ingresar?

-No sé. La marca Fensa lleva 100 años: si tenemos el 50% del mercado, bienvenido, tampoco es en todos los productos. Hay que entender la diferencia entre tener la alta participación de mercado y ser un monopolio. El consumidor chileno de la línea blanca dispone de la más amplia gama de productos, tanto en precio como en prestaciones, locales y extranjeros. Nuestro deber como compañía es entonces ser lo más competitivos posible y tener la más alta participación del mercado que podamos lograr. Hemos visto además que muchas veces nuestra competencia vende a precios significativamente más bajos en Chile que en sus países de origen, y nosotros competimos mano a mano con ellos; es decir, nuestra empresa es todo lo contrario a un monopolio.

-¿Pero usted ingresaría a un sector donde el 50% del mercado está en manos de un actor?

-Si viéramo alguna ventaja sobre el competidor, como saber más o tener mejores productos, lo haríamos. En Argentina tenemos el 18% del mercado en los rubros nuestros, y vamos a aumentar nuestra participación porque le vamos a meter tecnología que allí todavía no hay.

-Sobre el debate electoral, ¿cómo ve un probable gobierno de Michelle Bachelet?

-Sin temor. Pero cuando empiezan a hablar de impuestos me empiezo a erizar. Mira que el presidente Lagos defendió el modelo en Luxemburgo, cosa que aquí no lo hace Lavín... Aunque sí está el tema de la flexibilidad laboral que ayudaría a disminuir la cesantía, pero entiendo que lo están conversando. También está el tema de las pymes que necesitan apoyo.